看好工業(yè)機(jī)器人賽道，受益智能制造+國(guó)產(chǎn)化雙重驅(qū)動(dòng)

1、“機(jī)器人+”風(fēng)起，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)

“機(jī)器人+”時(shí)代漸近，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。機(jī)器人廣泛應(yīng)用于現(xiàn)代社會(huì)，涵蓋 汽車(chē)及 3C 等制造業(yè)，餐飲及醫(yī)療等服務(wù)業(yè)，電力及核工業(yè)等特種領(lǐng)域。隨著 AI 人機(jī)交 互、具身智能等技術(shù)推進(jìn)，ChatGPT、人形機(jī)器人等產(chǎn)品商業(yè)化推進(jìn)，“各類(lèi)機(jī)器人應(yīng)用 密度及廣度有望實(shí)現(xiàn)飛躍，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)關(guān)系產(chǎn)生變革，“機(jī)器人+”成為繼“互聯(lián)網(wǎng)+”、 “新能源+”后下一個(gè)產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。

2、看好工業(yè)機(jī)器人賽道，智能制造+國(guó)產(chǎn)化雙重驅(qū)動(dòng)

工業(yè)機(jī)器人為產(chǎn)業(yè)鏈確定性賽道之一，受益于智能制造及國(guó)產(chǎn)化雙重驅(qū)動(dòng)。工業(yè)機(jī) 器人為譽(yù)為“制造業(yè)皇冠上的明珠”，是一國(guó)制造能力的體現(xiàn)。IFR、中國(guó)電子學(xué)會(huì)數(shù)據(jù) 顯示，2021 年中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 994 億元，其中工業(yè)機(jī)器人 525 億元，占比 53%， 遠(yuǎn)高于服務(wù)機(jī)器人和特種機(jī)器人。工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上中下游分別為核心零部件、機(jī)器人本體制造和系統(tǒng)集成，其中本體廠商位于工業(yè)機(jī)器人核心環(huán)節(jié)，本體廠商往往上中下 游全產(chǎn)業(yè)鏈布局，除減速器外購(gòu)，伺服系統(tǒng)及控制器是本體廠商核心技術(shù)，一般均為自 制。減速器環(huán)節(jié)普遍外購(gòu)，代表性廠商包括 RV 減速器的納博特斯克、雙環(huán)傳動(dòng)、中大 力德，諧波減速器的哈默納科、綠的諧波、大族、來(lái)福等。

中國(guó)為工業(yè)機(jī)器人第一大市場(chǎng)，2022 年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模 609 億元，全球 占比 45%。工業(yè)機(jī)器人在汽車(chē)、電子、金屬制品、塑料及化工產(chǎn)品等行業(yè)得到了廣泛的 應(yīng)用，疫情促使各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快，機(jī)器人成為企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的重要工具。IFR、中 國(guó)電子學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歷經(jīng)2019-2020連續(xù)兩年低迷，2021年工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈， 全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1225 億元，同比增長(zhǎng) 26%。作為全球制造業(yè)中心，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人 需求持續(xù)擴(kuò)張，2022 年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約 609 億元，全球占比 45%。工業(yè)機(jī)器 人自動(dòng)化生產(chǎn)線成套設(shè)備已成為自動(dòng)化裝備的主流及未來(lái)的發(fā)展方向，預(yù)計(jì) 2021-2024 年全球/中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增速 9.5%/15.3%。

2022 年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量約 28 萬(wàn)臺(tái)，2011-2022 年 CAGR 26%，十年間銷(xiāo)量擴(kuò) 增十倍。我國(guó)是全球工業(yè)機(jī)器人最大市場(chǎng)，全球工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量占比從 2011 年 14%提 升至 2021 年 49%。2019 年以來(lái)在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、能源緊缺、疫情等不利因素影響下，全球 工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量增速放緩，與此同時(shí)我國(guó)占比持續(xù)提升。根據(jù) IFR 及 MIR 數(shù)據(jù)，2022 年全球工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量 57 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 10%，2011-2022 年 CAGR 12%；2022 年中 國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量約 28 萬(wàn)臺(tái)，2011-2022 年 CAGR 26%，同比增長(zhǎng) 10%。展望未來(lái)，全 球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持 10%左右復(fù)合增速，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人滲透率仍有翻倍提升空 間，預(yù)計(jì)增速高于全球。

2023Q1 工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量 6.6 萬(wàn)臺(tái)，同比下降 3%，環(huán)比下降 13%。分下游來(lái)看，光 伏、汽車(chē)電子市場(chǎng)表現(xiàn)較好，光伏市場(chǎng)主要受益于技術(shù)迭代產(chǎn)生的設(shè)備更新需求，新能 源車(chē)、鋰電、醫(yī)療等行業(yè)景氣度短期內(nèi)有所回落，電子、金屬制品行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期， 拖累行業(yè)銷(xiāo)量。展望全年，我們?nèi)钥春霉I(yè)機(jī)器人成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)全年呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)， 下半年有望迎來(lái)反彈。

3、受益替代人工及政策紅利，工業(yè)機(jī)器人滲透率目標(biāo)翻倍

我們認(rèn)為工業(yè)機(jī)器人滲透率仍具備翻倍空間，主要基于機(jī)器替人、“機(jī)器人+”政策 導(dǎo)向：

（1）從經(jīng)濟(jì)性看：人口老齡化加劇導(dǎo)致人力成本提升，機(jī)器替人為大勢(shì)所趨。2013 年起我國(guó) 20-59 歲人口比率迎拐點(diǎn)，長(zhǎng)期以來(lái)的人口紅利期宣告結(jié)束。2012 年后員工工 資增速開(kāi)始超過(guò)企業(yè)收入增速，人工成本明顯上行。隨著人口紅利減弱，人工成本上升 與設(shè)備成本下降形成的差額進(jìn)一步擴(kuò)大， 疊加工人作業(yè)安全性方面考量，在一些特定 領(lǐng)域機(jī)器換人具有更高的性?xún)r(jià)比。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)工業(yè)機(jī)器人密度仍低于歐韓日等發(fā)達(dá) 國(guó)家，根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)，2021 年我國(guó)制造業(yè)工業(yè)機(jī)器人密度為 322 臺(tái)/萬(wàn)人，而同期的韓 國(guó)/日本/德國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度分別為 1000/399/397 臺(tái)/萬(wàn)人。

（2）“機(jī)器人+”政策：2025 年制造業(yè)機(jī)器人密度目標(biāo)翻倍 在國(guó)內(nèi)全面實(shí)施“中國(guó)制造 2025”的當(dāng)下，智能制造被列為推動(dòng)新一代信息技術(shù)與制 造技術(shù)融合發(fā)展的主攻方向，也是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重要陣地。為了規(guī)范、扶持我國(guó)機(jī)器人行 業(yè)，中央及地方 相繼出臺(tái)了各項(xiàng)政策。近年來(lái)國(guó)家對(duì)于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重視程度愈發(fā)提 升。2022 年，隨著《“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的五項(xiàng)保障措施的實(shí)施，機(jī)器人 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)入新的階段，迎來(lái)新機(jī)遇、新目標(biāo)與新挑戰(zhàn)。2023 年 1 月，工信部等 17 部門(mén)發(fā)布《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》，方案制定了到 2025 年我國(guó)制造業(yè)機(jī)器人密 度較 2020 年實(shí)現(xiàn)翻番的目標(biāo)。2021 年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度為 322 臺(tái)/萬(wàn)人，按照目標(biāo) 2025 年達(dá)到約 500 臺(tái)/萬(wàn)人，2021-2025 年滲透率 CAGR 為 12%

受益機(jī)器替人及“機(jī)器人+”政策驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì) 2022-2025 年我國(guó)機(jī)器人銷(xiāo)量 CAGR 為 14%。2022 年我國(guó)人口首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，人口紅利時(shí)代已結(jié)束，預(yù)計(jì) 2023-2025 年我 國(guó)制造業(yè)人數(shù)將持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。按 “機(jī)器人+”行動(dòng)規(guī)劃要求，2025 年我國(guó)制造業(yè)機(jī)器人密 度將達(dá) 496 臺(tái)/萬(wàn)人，若 2022-2025 年我國(guó)制造業(yè)密度前期加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2023-2025 年 制造業(yè)機(jī)器人密度分別為 403/450/496 臺(tái)/萬(wàn)人，對(duì)應(yīng)機(jī)器人保有量為 152/169/185 萬(wàn)臺(tái)， 則新增需求為 16/17/16 萬(wàn)臺(tái)。考慮到鋰電、光伏等新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代速度快，機(jī)器人替 換周期約為 4 年，2023-2025 年替換需求約為 15/18/25 萬(wàn)臺(tái)，則 2023-2025 年工業(yè)機(jī)器 人總銷(xiāo)量約為 31/35/42 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 11%/11%/21%。

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